Los economistas que analizan las cuentas del Valencia no las ven negativas, "qué sabrán ellos..."

El diario Expansión o análisis en profundidad que se pueden disfrutar en redes sociales no hablan en térnimos negativos, pero eso "rompe el relato"

Afición del Valencia

Los economistas que están analizando las cuentas del Valencia, después de leer la memoria del club, siguen insistiendo en que son buenas. Pero el mensaje expandido es que la deuda son 529 millones de euros, y de ahí no salimos porque ese dato, extrapolado y sin contexto, a algunos les viene muy bien para continuar con el relato del caos. Servidor insiste, es incapaz de entender un balance y mucho menos de explicarlo, pero se intenta leer a los especialistas, que desmenuzan los datos, y dan sus conclusiones. Aquí os dejamos algunas, de nuevo, del tuitero Johann Gambolputty, @GambolputtyY y del diario económico Expansión.

Visto que el hecho del tener un FM negativo se está poniendo de relieve en muchas informaciones como una señal de alarma, he montado esta comparativa con los que serían nuestros rivales más directos, los datos son de junio de 2018:

Como se aprecia TODOS tienen fondo de maniobra negativo. Y en mi opinión, esto es lógico debido a la estructura de ingresos que tienen los clubs. Ahora mismo el 80%de tus ingresos son los dchos de tv y ese ingreso se hace caja inmediatamente, es decir, al cierre de las cuentas no hay ninguna cuenta a cobrar correspondiente a dchos de TV, mientras que la mayoría de tus costes incluso los salariales, como mínimo los pagas a 1 mes vista. Por lo que la partida de tu activo va a ser mejor que la de tu pasivo normalmente.

Salvando las distancias es algo similar a lo que pasa en empresas de retail, tipo Mercadona, cobras al contado y pagas a tus proveedores a 90-180 días. Por lo tanto no es un indicador que de por sí arroje una señal de mala salud financiera, al contrario.

Por otro lado el tema de la deuda. La deuda como valor absoluto no sirve de nada, 500M€ de deuda puede ser algo bueno o puede ser algo malo. Lo importante es comparar tu deuda con tu capacidad de generar tesorería y sobre todo qué financia esa deuda.

Algunas reflexiones derivadas de respuestas que recibí ayer:

Si referenciamos la DFN a los ingresos, vemos que nuestra DFN es 2,7 veces nuestros ingresos y este ratio es el más elevado de entre nuestros competidores. En 2019 ese ratio baja hasta el 2.

Como vimos ayer ese ratio es tan alto porque has aumentado mucho la deuda a clubes por fichajes. Y aquí quiero hablar un poco más sobre lo que decía de la importancia de que financia esa deuda.

Un ejemplo: una empresa industrial que hace 15 años vio el boom de la construcción y decidió diversificar y meters en ese negocio. Decide hacer una promoción y compra suelo por valor de 100M€. Estalla la crisis, ese suelo no vale nada, pero sigue teniendo esa deuda.

Durante estos 15 años consigue pactar con lo bancos una refinanciación y poco a poco va pagando esa deuda hasta dejarla en 50M€. Hace 5 años ve la posibilidad de ampliar la fábrica y el banco le deja otros 100M€ para ampliar la fábrica.

Si miras los números fríamente, ves que la deuda de 150M€ es mayor que la que tenia hace 15 años y que casi acaba con la empresa. Pero la realidad es que en la actualidad su deuda operativa es de 100M€ y la no operativa o “mala” es de 50M€.

Algo similar le pasa al VCF, esa deuda nueva te está financiado activos productivos, en el ejemplo una fábrica mayor que te va a permitir vender más productos, para el VCF mejores jugadores para ser más competitivos y mejoras tus ingresos por competiciones y TV.

Además esa nueva deuda se sustenta en activos con valor, si tu quieres vender algún jugador actual lo normal es que con lo que recibas pagues lo pendiente e incluso obtengas ganancia. El VCF tiene una deuda tóxica que no tiene nada de valor porque quemaste la pasta con mala gestión y la construccion del Nou Mestalla. Y el activo que te la garantiza no te permite deshacerte de esa deuda, primero porque lo necesitas para tu “actividad productiva” y segundo porque vale menos que la deuda que garantiza.

Todo este rollo para decir, que objetivamente estamos mejor que antes, la deuda actual aunque es mayor en valor absoluto, es menor en valor relativo y además es mejor por lo que financia.

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